热点:各个方面促进资本市场国际化（开放谈）

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中国金融业改革开放近年来取得了丰硕的成果为中国经济的迅速发展做出了重要贡献。 但是我们必须看到现在金融业的改革开放进入深水区，还能吃很多硬骨头。 扩大对外开放增强内部改革的动力，提高改革效率，是比较有效的方法。 特别是推进中国资本市场国际化，需要在投资者(投资机构)、交易品种、交易制度、监管国际合作等方面提高开放力。

6月17日，沪伦通正式开始。 当天，华泰证券在伦敦证券交易所发行第一张沪伦通项下的全球预托证书( gdr )，未来符合条件的伦交所上市企业在上海证券交易所发行沪伦通项下的中国预托证书( cdr )。

与原合格境外机构投资者( qfii )、人民币合格境外机构投资者( rqfii )、合格国内机构投资者( qdii )水平允许合格机构投资者投资对方市场不同，上海港通、深港通只有双方都具有一定准入门槛的普通投资者 这一措施不仅为两地投资者提供投资方便的机会，也为中国a股上市公司提供从伦敦市场直接融资的途径。 qfii、rqfii、qdii、沪深港通只在投资者层面促进了国际化，而沪伦通则在投资者、交易品种、交易制度和监管国际合作等多方面推进了中国资本市场的对外开放和国际化进程。

有助于投资者国际化。 沪伦通模式下，所有伦交所投资者都可以投资于伦交所颁发的全球预托证书中国公司，伦交所拥有世界上最广泛的金融机构投资者，这极大地扩大了中国资本市场现有的国际投资者结构。

促进交易品种的开放。 沪伦通下的双边上市公司直接挂牌交易模式，即中国a股企业在伦交所发行gdr，伦交所上市企业在上海证券交易所发行cdr，是前所未有的开放。 gdr的发行不仅扩大了中国公司的融资渠道，增加了企业的股票流动性，降低了融资价格，还在上市公司引进了国际股东，提高了企业的国际知名度。 cdr对中国资本市场来说是一个新的交易品种，大大方便中国国内投资者投资海外上市公司。 另外，双边市场使用的基础股票和预托证书的跨境转换机制也使中国证券机构开展跨境证券业务，提高中国证券领域的国际竞争力。

推进中国资本市场交易制度与国际接轨。 上海和伦敦两个资本市场的相互连接必然牵引两个交易所交易制度的相互借鉴和学习。 例如，上海证券交易所上市的cdr引入了伦交所通常使用的市商制度。

推进监督管理合作。 双边公司各自在两地上市需要两国监督管理部门在新闻发布、交易等方面合作监督，这有助于促进证券监督管理的国际合作。

另外，现在上海伦通还处于起步阶段，离两个市场真正的相互连接还有很长的距离，有很多事情要做。 例如，对上海证券交易所更重要，对中国资本市场对外开放更具象征性的是，伦交所上市公司可以向上海证券交易所发行cdr，以新股发行形式完成(在沪伦通的初步阶段还没有参与这项融资计划)。 这些有望随着沪伦通的推进而实现，推进上海证券交易所建立国际一流的证券交易所，使上海成为国际金融中心，推进中国资本市场的双向开放。 (吴文锋)

(作者是上海交通大学安泰经济管理学院副院长)

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