热点:机构科创板报价探秘：基本面与稀缺性的拿捏

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杭可科技、睿创微纳、天准科技、华兴源创4家科创板ipo公司在7月2日前发表了“首次公开发行股票，在科创板上发表了发行公告”。 经过初步询价，发行商和推荐机构(主要销售商)协商了发行价格分别为27.43元/股、20元。 整体来看，发行价格都在机构报价区间的上半部分。

中国证券法记者理解了机构在委托科创板新股报价时，会综合考虑基本面的评价值、筹码的稀缺性等因素。 从初期的几个新股来看，由于供给相对较少，为了保证中标，机构游戏要素对报价的影响显着，报价很高。 之后，随着科创板新股供应的增加，游戏成分对新股报价的影响变弱，越来越基于基本面的评价值定价。

机构的热情高涨

现在各机构通过其产品参与科学创板的布局。 汇丰科技先锋基金经理陈平对中国证券法记者说，根据企业发布的公告，企业现有基金大部分可以参与科学创板投资。 由于科创板二级市场还没有开始交易，企业现在的科创板投资仅限于打新股。 华泰证券资管有关负责人表示，企业将积极配置科学创板，之后也将提高产品的配置力。

“最初的新股询价企业都参加了，我们对中标情况很满意。 ”西部收益基金总经理助理、投资总监周平说。

机构参与科学创板新的热情高涨，最直接的表现是新股发行价格。 一家证券公司的资管投资者表示，从明确的发行价格来看，绝对价格、评价水平不低，反映了组织的高度参与意愿。 理由是，一是期待初期收益高，二是定位科学创，继续发行新产品。

周平介绍说，在前期科创公司利润不明的情况下，如何有效签字可能是企业的首要考虑事项。 除了科创板股票的评价值，理解网络下的新股购买规则，适当的报价策略对网络下的新股购买同等重要。 但是陈平表示，许多科创板的新股报价偏向于询价区间，整体签名率很低。 一位业界人士指出，就目前的定价而言，提高新的收益不一定像原来的主板那么高。

需要建立立体评价体系。

关于科创板的新股，特别是科创公司自己的评价设定，有必要确立系统的立体评价体系，这成为很多投资机构的共识。

上述华泰证券资管相关负责人表示，科创板企业大部分处于公司生命周期的初期，价值越来越体现在未来的成长中，不是现在的利益，这种估值的方法和要点与以前传达的成熟公司略有不同。 评价值是科学和艺术的结合，也是定量和定性方法的结合。 在定量评价方法中，科学创板企业与以前传来的企业部分重复，但更丰富。 基于dcf (现金流折扣模型)的绝对评价法也适用于创新药的评价等科学创板。

“在相对的评价方法中，盈利的科学创板公司可以使用pe、peg、pb、ev/ebitda等主要的评价方法，但在短期内没有盈利的企业和利润少的企业，则有网络企业常用的单位客户市场价格法等。 上述华泰证券资管相关负责人表示。

上述某证券公司的资管投资者对于科学创板公司的评价，理论上需要将各种评价方法(绝对评价值、相对评价值等)和公司的迅速发展阶段(合理评价值+公司的成长阶段)、特定的科学技术研究开发评价模式、三者结合起来看

买方机构表示，在科学创板的新报价中，首先结合目标企业的研究，参考该领域企业的评价情况进行报价。

初期利好a股相关目标

科创板新股定价的深入研究加深了投资机构对a股其他板块上市企业的理解和认知。 周平认为科创板和a股的其他板块应该相互影响，有些科创板公司很受市场欢迎，对库存的a股板块有牵引效果。

上述华泰证券资管的相关负责人说，在发行价明确的科创板企业看来，基本上参照了同领域的a股企业的评价水平。 这些科学创板企业上市后短期出现大幅度上涨的情况下，有可能提高同类a股企业的评价值。 但是，初期热情高涨后，关联企业的评价值也会回到合理的水平。

一位业界人士预计科学创板企业上市初期的评价值大致不低。 特别是真正的好企业，因为受欢迎，也有可能出现过高的评价溢价。 这是因为与科学创板同领域的a股企业整体的评价额也有可能上升。

另外，陈平认为，如果现有的a股企业是有科学创板的企业的股东，这样的a股企业有可能直接从科学创板企业的上市中受益。 根据相关法律法规，公募基金可以根据基金合同约定投资科创板，科创板的一些高质量企业有可能吸引部分资金投资。 “总体来说，对现有a股的影响是肯定的。 ”。

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