热点:新老衔接有序推进 创业板存量增量改革并举

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中金企业成长公司投行部负责人、董事总经理王曙光日前在接受中国证券法记者采访时表示，创业板经过10多年的快速发展，与800多家上市公司拥有4500万个股票账户。 创业板改革和试验登记制是第一次同步推进增量和库存改革的资本市场的重大改革，a股市场的登记制改革也标志着正式从增量市场转移到库存市场。

王曙光指出，这次创业板改革的重大挑战是“库存+增量”改革如何实现新的老联系、平稳过渡、投资者的好处。 王曙光认为改革有以下几个亮点。

首先，新的旧的联系，有秩序地前进。 从4月27日开始，证监会停止接收创业板ipo材料，继续收到创业板上市企业的再融资和合并重组申请。 从6月15日开始，证监会中止审查原稿尚未通过的创业板审查公司ipo、再融资、合并重组审查，并将关联转移到审查公司的深度事务所。 从6月30日开始从深交所受理新申报公司的相关申请。 在审查公司按照原来的审查阶段和受理顺序整体有序地转移，实现在审查公司和新申报公司的新旧联系，有序地推进审查事业。

其次，缩短再融资审查原稿的周期，丰富再融资工具。 一是优化注册流程，压缩审查注册期限，设定比“小额高速”融资更简单的流程，再融资审查更灵活方便。 二是再融资产品更丰富。 根据现有的再融资产品，创业板增设了向特定对象发行可转换债务的创新融资方法，进一步丰富了上市企业的再融资手段，“向不特定对象发行股票，向特定对象发行股票，配股，可转换成不特定对象的债券。

进而优化合并重组制度，提高审查效率。 注册制下的创业板合并重组有望审查时间更短、更确定。 对于满足小额快速条件的重组申请，没有咨询环节，直接出具审查报告。 符合国家战术的高新技术产业和战术性新兴产业资产可以在创业板重组上上市。 目标资产所属领域符合创业板定位时，不强制要求与上市公司协同效应，有利于转型升级和产业并购。

另外，设置未收益公司创业板上市的过渡期。 为了使创业板登记制的增量企业和库存企业在风险水平、快速发展阶段等更接近，在公司盈利性配置方面，设置了一年的过渡期，改革初期的创业板依然以盈利企业为上市主体，一年过渡期后，允许大规模未盈利企业上市 过渡期的设置有利于改革的顺利推进，也有利于库存市场投资者的理解和接受。

另外，新损害投资者的适当性。 对创业板库存投资者，可以继续参加交易。 对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，应增设一定的资产和交易经验准入条件，规定权限开通前的20个交易日证券账户和资金账户内资产日在人民币10万元以上，参与证券交易。 新开户投资者没有参与创业板交易，库存投资者比较了解创业板市场的状况。 因此，通过向新进入投资者增设进入条件，且不改变现有投资者的恰当性要求，新分断投资者的恰当性，有利于创业板改革后的顺利运行。

最后，加大投资者的保护力度。 创业板改革和试验注册制充分符合新证券法对投资者保护的要求: ipo方面披露了尚未受益或最近一期有累积弥补损失的发行人，依法执行保护投资者合法权益的规定的各项措施，并 在披露上级管理者按照相关规定进行的减持股票的特别安排或承诺的再融资方面，与科学创板再融资制度(征求意见稿)相比，创业板对再融资公开发行连续两年保存获利的要求，确保市场产品的供给和投资者的适当性 创业板还调整了后续交易报价机制、交易公开新闻披露指标，加强企业管理要求和风险预警机制，健全退市机制，进而以市场力量约束各参与主体，执行投资者保护要求。

“创业板是全面改革ipo、再融资、合并、持续监管，深化资本市场改革的另一重大突破，为a股市场全面实施登记制奠定了坚实的基础，给资本市场带来巨大的改革红利，是成长型公司和实体经济的急迫 ”王曙光说。 (中国证券法记者昜秀丽)

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