热点:白银“潮起”：国际游资的杠杆游戏？

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钱总是发光。 本周，贵金属，特别是白银资产大放异彩。 7月23日，继前一天上涨停止后，白银期货主力又上涨了近8%，3天的上涨幅度累计超过17%。

解体业者表示，技术上白银价格依然呈现出强劲的结构，但结合其他指标综合判断，未来的上行空间和时间有限。

国际游资席卷白银市场

7月23日，在隔夜外盘贵金属持续走高的背景下，国内贵金属期货开盘增强，白银期货主力全天维持在7%以上，到收盘为止，白银期货主力合同当天上涨7.91%，收到5400元/kg。 黄金期货主力上涨1.11%，收到416.52元/克。

从星期一收盘价开始，白银期货主力3天累计上涨17.4%，按现在的保证金水平计算，多头资金3天内持有收益的约170%。

据某业界相关人士透露，过去两天流入各类白银etf和购买白银金融衍生品的资金总额超过15亿美元，其中也有擅长高杠杆投资的散户和量化基金。

对此，透明水投资总经理韩骁对中国证交所记者说，白银etf持仓今年大幅增加的确实有可能是跨国机构和对冲基金进入的。 这是因为cftc非商业网多头持仓在白银大幅上涨的过程中网络多头持仓没有达到史上的高位，所以资金和通常一样大部分不流入期货市场的话，可以容纳大资金的选择可能是白银etf。

“白银价格高涨不是白银etf持仓造成的，可能是采用白银etf建仓，通过期货盘面暴力拉长的手段获利。 ”韩骁说。

大期货贵金属拆除师赵晓君说，价格暴涨资金不能继续流入。 首先，本周的etf继续呈现大幅度的流入结构，环比增幅新。 其次，截至7月14日，根据cftc数据，以非商业对冲基金为中心的资产管理机构持有的白银期货期权网多头头寸从5月初开始处于流入状态。 两者结合起来看，散户和对冲基金的购买欲望是最近井喷中行情高涨的直接表现。

金银比“避风港”暖和多少

金银比修复诉讼是本轮白银上涨强于黄金的重要原因。 据业内人士统计，从内外金银比价格来看，最近3年的外盘和内盘金银比平均值分别为86和79，表现出内外高的优势。

“22日急剧上升后，现在，外盘和内盘的金银比修复为81和77，预计将来的国内金银期货比将向下。 参考2008-2011年贵金属牛市的状况，在通货膨胀预期的变暖中，外汇金银比从80附近恢复到前期60附近的正常水平后，最低下降到33个历史低位，现在外汇金银比已经恢复到最近3年的70-80个正常变动范围 特别是由于供给方的混乱和光、电子机器工业呼吁变暖，白银的趋势短期或明显强于金。 ”。 国信期货研究咨询部主管区冯达先生这样说。

值得注意的是，从投资角度来看，本轮白银暴涨是外盘带头跑，国内白银期货的强度越来越多是内外差距过大时的追赶修复。

冯达表示，国内外价差的修复诉求也给国内白银期货带来了安全的支持。 他解体，到目前为止受到内盘趋势滞后和上升停止幅度的限制，22日白天的国内白银期货合同与外盘的上升和上升力相比不足，将来还有上升的空间。

今年以来，国内白银表现明显弱于外盘。 “截至23日，comex白银和shfe白银期货年度累计涨幅分别达到27.77%和20.54%。 白银期货内外价格差( shfe-comex )在22日收盘价时下降到-516元/kg，23日中午前恢复到-340元/kg。 将来的内外价格差距还有约150元/kg的修复空间，预计有约3个百分点的差距。 顾冯达说。

多头的特征逐渐减弱

白银急剧增加，作为其激增依据之一的高企业金银比急速减少，7月23日从前一天的85减少到了81附近。 组织相关人员担心白银的高涨会迅速“退潮”。

赵晓君说，根据白银技术的趋势，短期强度是肯定的，但从其他相关指标来看，上行空间和时间是有限的。

“金银比已经触及近5年的趋势线，但核心逻辑自3月以来没有变化，依然是实际利率的下行驱动。 实际降息空间接近3月的低点，在现在的宏观环境下，通货膨胀预测略有消失，不明因素冲击现在的运行趋势。 临近月末，美国的财政刺激，如失业救济金计划到期，在美国大选临近的敏感时期，市场可能过于乐观地认为财政部可以继续此前的刺激计划。 ”。 赵晓君解体了，短期价格调整可能随时会来。 变动率迅速恢复不利于短期多头持有，做空要慎重。 从中期来看，实际利率较弱，美国经济衰退带来的债务货币化依然多于银。

韩骁表示，白银价格没有缓解全球疫情，特别是美国疫情没有缓解，因此，在美国继续推出经济刺激政策的时间段，一直保持强大的力量，疫情开始缓和时急剧下跌。 如果以前持有白银相关投资品种，投资者建议可以继续持有。 没有岗位的人可以少量参加白银多头岗位，但需要注意抑制风险。

“操作上建议慎重持有白银多的单张，没有建设仓库的客人不建议赶上购买。 钱根据召回去买。 关于套期保值，聚焦内外盘的金银比差异，短期内继续看金银比向下方修复。 回顾冯达的建议。

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