普法:让资本市场更好支持实体经济

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经济日报多媒体数字报刊

祝惠春

目前，新冠引起的肺炎疫情仍在全世界蔓延，世界经济下行风险加剧。 在国内外不明确因素显著增加的形势下，国务院金融稳步发展委员会近日召开会议，强调再次发挥资本市场的中枢作用，加强基础制度建设，这显然有助于中国资本市场的稳定和健康的迅速发展。

资本市场在金融运行中具有“拉动全身”的作用，这被称为“中枢”。 目前稳健的货币政策更灵活适度，已经取得了比较显着的效果，市场流动性合理充裕。 下一个政策要点将关注越来越多的金融资源投入实体经济要点行业如何促进激发经济增长的活力。 在严峻而复杂的国际疫情和经济形势下，更好地发挥资本市场的中枢功能是平衡疫情防控和再生产业的重要手段。

不言而喻，由于疫情扩散和内外因素的共同作用，实体经济的一点风险和矛盾正在凸现。 如果资本市场稳定的健康迅速发展，将有力减轻市场的担心，比较有效地切断金融风险传导链，使资本市场的活水不断滋润实体经济。 相反，它不仅会扩大市场恐慌，还会形成恶性循环。 因此，更好地发挥资本市场的中枢功能很重要，资本市场改革要把支持实体经济复苏的快速发展放在更突出的位置，使产业循环、市场循环、经济社会循环顺利。

资本市场如何发挥中枢作用？ 从本源看，促进资本形成是资本市场制度创设的原生动力，提高资源配置效率是资本市场制度创新的方向。 因此，更好地发挥资本市场的中枢作用，核心是促进投资和融资比较有效地对接，完全建设股票市场基础设施，提高市场效率、制度效率、创新效率。

为了提高市场效率，致力于解决长时间资金不足、机构投资者投资行为短期化等结构性问题，善于用市场化方法处理市场优胜劣汰等课题。 另一方面，在特殊时期作出特别政策安排，尊重市场规律，体现监督管理的灵活性。 另一方面，有关市场长期快速发展的基础性改革事业日益成为拱门，特别是补充资本市场服务的中小先进制造、科技创新公司的短板，全面提高多层资本市场服务实体经济的能力和效率。

为了提高制度的效率，必须致力于再市场化，大致重新监督中性，大致依法治市，不要不足也不要越位。 资本市场内涵丰富，机制多而复杂的生态系统。 行政监督管理效能高是我国资本市场的体制特征，但如果行政监督管理超过“刚性”，一定程度上会影响市场活力和韧性的形成。 监督管理部门要减少干预，管理少，管理好，缓和，解除不适应快速发展需要的限制。 例如，提高交易机制的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、合并重组制度的灵活性等，提高资本市场制度的供给质量。

但是，对市场的活性化单方面理解不了。 坚决打击各种假和欺诈行为，放宽和解除不能适应快速发展需要的限制，是一体的两面，两者必不可少。 目前中国资本市场的基本法律法规制度比较健全，但对市场欺诈行为的打击威慑还需加强。 在新证券法的框架下，要制定完全建设股票市场基础设施，完全完善股票市场基础设施的意见。

提高创新效率，是推进证券领域的快速发展和科技运用的深度融合，提高我国投资银领域的创新服务能力。 目前我国投资银行创新能力不足是形成直接融资短板的重要原因之一，弥补这个短板迫在眉睫。 逐步处理长时间存在的大金融小证券、大市场小领域、大规模小自律等结构性问题，释放投资银行的创新活力，激发市场主体的活力，构建规范、透明、开放、活力、韧性的资本市场，提高金融供给体系的质量和效率

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