热点:券商市场“马太效应”显现 业务转型应对资管变局

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国内外证券公司的同质化竞争越来越激烈。 数据显示，年证券领域平均净佣金率降至历史最低的3.76‰，今年上半年，公募基金市场交易佣金总额为37.9亿元，比去年同期下降6.49%。

业内人士指出，受市场成交量萎缩的影响，卖方佣金的分配明显分化，国内券商领域需要尽快加速整合。 一些证券公司开始推进经纪业务向财富管理业务的转变，许多中小证券公司也纷纷致力于将交易等特色业务量化。

在竞争激烈的短期内，“零佣金”很难在国内市场执行

最近，美国资管巨头福达投资集团宣布，美国网上股票、etf和期权交易的佣金从4.95美元降至零。 这也是10月以来第五家实行零佣金的美国证券公司。 迄今为止，美国最大的网上证券经纪商之一嘉信资产管理( schw )宣布经纪业务正式实施“零佣金”，美国证券公司的零佣金战略在国内也引起了强烈反响。 最近国内几家中小证券公司发表了“万一”的佣金，但很快调整到了行业平均水平。

“现在的零佣金在国内大规模宣传采用没有现实条件。 》申万宏源研究所的最高市场专家桂浩明说:“与美国市场不同，中国证券市场的财富管理模式还没有被广泛宣传和运用。” 桂浩明说，以嘉信理财为例，美国财务巨头通过网络交易开展业务，佣金率低，但业务占有率也不高，越来越多的情况下，通过向顾客提供理财产品等方法获得报酬。 因为这个零佣金是占有市场份额的手段，不会对整体业务收入产生实质性影响。

经纪业务仍然是国内证券公司收益的第一组成部分。 中国证券业协会迄今公布的《证券企业年上半年经营数据》显示，131家中国证券企业的营业收入为1789.41亿元，其中证券买卖业务净利润(含席位租赁)为444亿元，占总营业收入的24.8%。 此外，活跃的科创板交易给证券公司带来了部分佣金利润。 截至11月5日，46只已经上市的科学创板1股总交易额为9730.5332亿元，按行业平均佣金率计算，可以带来约6亿元的佣金收入。 业内人士指出，这也是国内证券公司难以短期跟进美国证券公司实现“零佣金”的主要原因。 经纪佣金仍然是国内证券公司收益的主要组成部分。

短期内“零佣金”很难在国内市场实行，但国内证券公司的同质化竞争正在加剧。 根据最近中国证券业协会发表的《证券领域快速发展报告》，近年来领域平均净佣金率总体呈下降趋势，证券经纪业务贡献度在领域平均净佣金率略有下降的情况下持续下降。 从年到年，领域的平均净佣金率分别为6.63‰4.97‰4.03‰3.78‰，但年，这一数据下降到历史最低水平的3.76‰。

市场量的缩小也是加剧证券公司竞争的原因之一。 根据wind数据，今年上半年，受成交量萎缩的影响，公募基金市场的交易佣金总额下降。 交易佣金总额约为37.9亿元，比去年同期的40.53亿元下降6.49%。 “在过道赚佣金的日子一去不复返了。 随着交易交换率和佣金率两者的下降，未来证券公司经纪业务的变革变得必要。 ”海通证券上海分企业融资业务部副总裁徐俊对记者说。

变革财富管理，探索差异化竞争

去年以来，一些证券公司开始推动经纪业务向财富管理业务的转变。 到目前为止，7家证券公司巨头更改了经纪业务部门的名称，中信证券开始将经纪业务的迅速发展和管理委员会变更为财富管理委员会，进行相应的组织结构调整等财富管理。 据业内人士介绍，随着人均可投资资产的持续增加、金融资产配置的提高、财富管理领域渗透率的提高，国内财富管理的迅速发展空间越来越大。

“证券公司的财富管理业务将两端对接，一方连接到发行产品的机构，另一方连接到基础顾客，以营业部为中介平台产生佣金和收入。 ”徐俊说，“证券公司的财富管理业务有自己的特色，证券公司离二次市场很近。 设立的产品往往是具有对冲功能的衍生品，可以抵消风险，产生类似于固定收益的产品，顾客也很容易接受”。

但是，经纪业务的变革也有难点。 “首先，证券公司的经纪业务以以前的开户、股票交易模式为习性，因此整体业务模式的变革需要时间。 另外，证券企业的顾客不太习惯别人管理的产品，有自己操作的倾向，也很难接受新产品。 ”。 徐俊说。

桂浩明也同样指出，长期来看，证券公司的经纪业务将逐渐转向财富管理阶段，但目前也没有充分的现实条件，各大证券公司需要继续进行相应的探索。

中小证券公司开展创新业务

目前国内证券公司的竞争行业涵盖佣金、产品、服务等全方位。 专家表示，在佣金率普遍达到万分之三以下的情况下，证券公司没有多少动力发动佣金战争，以防止利益空间被完全压缩。 随着证券公司经纪业务的贡献度逐渐下降，除了推进经纪业务的变革外，国内证券公司也开始了差异化竞争。

“中信、国泰君安等大型证券公司在能力、资源和市场企业品牌方面占有特征，中小证券公司在业务能力和收益能力方面也无法进行比较。 从长期来看，中小证券公司仍然需要迅速发展自己的特色业务。 》原华融证券业界人士对记者说。

以天风证券为例，日前天风证券要点进行了量化交易，与顶级量化交易系统lts(liber trade system )团队达成了战术合作。 华宝证券以泛资管和金融产品的研究为核心特色。 广发证券侧重于海外研究。

专家表示，中小证券公司创新业务的效果还没有受到关注。 “以量化交易为例，首先市场容量不是很大，其次这些创新业务现在没有足够的投资欲望。 桂浩明说:“另一方面是顾客理念的问题，中国至今仍是以散户为中心的交易市场。 普通散户更关注中短线投资，对量化和指数化交易没什么兴趣。 另一方面，也有时间考察这个商业模式是否能获利。 ”。

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