热点:可转债市场热度不减 基金经理喊“避险”

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10月26日，可转换债务炒作态势依然明显，近30只可转换债务盘子暂停。 一些基金经理建议，大幅上升后，这些可转换债务的转换价格率大大偏离正常水平，包括较大的投资风险，其次很可能大幅下跌，投资者必须立即避免。 另外，投资者必须从可转换债务对应正股的基本面和评价水平等要素，聚焦于电子、顺周期等行业，筛选价格范围的合理目标。

近30头可转换磁盘暂停

根据该花顺数据，26日市场上有近30头可转换磁盘暂停。 其中，通光可转换债券、九州可转换债券等10只可转换债务停止了2次。 从交易情况来看，通光可转换债券当天成交超过80%，为186.32亿元，转换溢出率从12.03%上升到99.99%。 九州的可转换债券超过70%，英联的可转换债券超过40%。

实际上，可转换债务的疯狂行为从上周开始，如10月19日(上周)，蓝盾转换当天上涨了64.1%。 10月23日(上周五)，可转换的全市场成交金额突破1900亿元，相当于当天中小板市场成交额的1.5倍。 从26日的行情来看，上周部分大幅上升的可转换债务大幅下降。 例如，前一交易日上涨48.28%的智能转换债务于26日下跌14.42%，日内分别上涨、下跌20%，暂时停止。 万里可转换债券在上周四盘子触及507元高价后反转，接下来的两个交易日分别下跌26.72%和5.28%。

平安可转换基金经理韩克对中国证交所记者说，最近一些可转换基金急剧上升的现象有一些明显特征，一是急剧上升的目标大多是库存规模小的目标，规模通常在1亿元以下。 二是可转换债务脱离了正股变动，提高了转换溢价率，同时大大脱离了正常水平。 三是日内或日中剧烈变动，大幅度上升后经常大幅度下跌。

鹏华基金公募债券投资部基金经理、鹏华可转换基金经理王石千指出，可转换价格的一些变化主要受正股价钱的趋势驱动，股票市场的上涨带动了可转换市场。 但是，最近交易日的一点可转换债务涨幅非常惊人，完全脱离了正股趋势，其背后的原因主要是这些可转换债务的存续规模小，资金集中炒作，对价格的影响力。

资金驱动

汉克说，这些目标的变动主要涉及部分投机资金的深度，可转换价格的变动完全脱离了新股基本面和转换溢价率的制约，是纯粹的投机行为。 “今年早些时候，市场上也发生了同样的事情。 从过去来看，这种现象的持续时间不长，监管也发出相应的警告，建议投资者在可转换的投资中避免这种价格变动过大的目标。 ”。

事实上，上周五晚上，相关部门就可转换的疯狂炒作行为发出了风险警告。 其中，上海证券交易所表示上海市上周发生了17起证券异常交易行为，上海证券交易所对此采取了书面警告等自律的监管措施。 将可转换的交易状况纳入要点监视，影响市场正常的交易秩序，对误解投资者交易决定的异常交易行为立即实施自律的监督管理。 深交所也宣布将继续要点监视“正元转换”、“智能转换”、“蓝盾转换”、“万里转换”等价格上涨异常的可转换债务，并立即采取监督措施。

王石千警告说，上述可转换债务价格的上涨主要是由资金而不是基本面驱动的，有些品种的评价值严重偏高，之后很可能会大幅下跌。 万里长城基金固定收益部基金经理张倍率说，最近部分可转换成交量和交换率大幅提高，这种可转换成交量的变动与基本面无关，变动的不明确性大，长期以来包括很大的投资风险。

需要关注市场供应因素

“避免投机属性太重的品种，其他可转换的借款还有布局的机会。 ”汉克说，目前权益市场的风格切换，选择难度增加，可转换债务有一定的防御性，价格低，转换价格也不高的目标可以优先选择。

富国双债增强债券基金的模拟基金经理俞晓斌说，在选择证券时，是优先考虑应对正股的可转换基本面和评价水平的因素。 然后利用可转换债务品种特有的债底保护特点，在合理的价格范围内参与投资。 王石千指出，在可转换的投资中，投资者可以关注下一个新的可转换的投资机会。 特别是新发可转换债务上市初期的绝对价格和评价水平可能会更有魅力。

另外，招商产业债券基金经理马龙对中国证券法记者表示，展望第四季度，可转换市场期待在基本面和政策面的双重驱动下回到上升态势，具体可以关注以下三个方面:一是在费用电子方面 二是顺周期领域，如建筑建材、运输、有色化学工业领域、汽车、大金融等。 三是三季报业绩预期增加，关注基本面良好的目标。 马龙还说，有必要关注市场供给因素带来的影响。 截止到9月末收到批文的可转换债务的发行规模超过700亿元，第四季度的供给规模很大，有可能给可转换债务市场带来一定的压力。 (馀世鹏)

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